Investigasi Kinerja Ekuitas Reksa Dana berbasis di India Skema Skenario

Posted: 10 Mei 2010 in Uncategorized

Investigasi Kinerja Ekuitas Reksa Dana berbasis di India Skema Skenario
Sathya Swaroop Debasish1
Abstrak
Dalam latar belakang liberalisasi dan partisipasi swasta di industri reksa dana India, tantangan untuk bisa bertahan hidup dan mempertahankan kepercayaan investor telah menjadi perhatian utama adalah untuk fund manager. Bagi investor kecil yang tidak memiliki waktu atau keahlian untuk mengambil keputusan investasi langsung dalam ekuitas berhasil, alternatif adalah untuk berinvestasi di reksa dana. Kinerja produk reksa dana menjadi lebih kompleks dalam konteks menampung baik kembali dan pengukuran risiko sambil memberikan pentingnya karena tujuan investasi. Dalam tulisan ini, upaya telah dilakukan untuk mempelajari skema kinerja reksa dana yang dipilih berdasarkan pada model hubungan risiko kembali dan tindakan. Sebanyak 23 skema yang ditawarkan oleh enam reksa dana sektor swasta dan sektor publik tiga reksa dana telah dipelajari selama periode waktu April 1996 sampai Maret 2009 (13 tahun). analisis ini telah dibuat atas dasar pengembalian berarti, risiko beta, koefisien determinasi, rasio Sharpe, rasio Treynor dan Jensen Alpha. Analisis keseluruhan menemukan Franklin Templeton dan ISK menjadi pemain terbaik dan Birla SunLife, HDFC dan reksa dana LIC menunjukkan kinerja di bawah rata-rata miskin bila diukur terhadap risiko-model hubungan kembali.
Kata Kunci: Reksa Dana, Rasio Sharpe, Beta, rasio Treynor, India, Risiko, Investor
PENDAHULUAN
Reksa Dana adalah salah satu alternatif investasi yang paling disukai untuk investor kecil karena menawarkan kesempatan untuk investasi dalam portofolio yang terdiversifikasi, dikelola secara profesional dengan biaya yang relatif rendah. Reksa Dana adalah kepercayaan bahwa kolam tabungan dari sejumlah investor yang memiliki tujuan keuangan bersama. Selama dekade terakhir, reksa dana semakin menjadi kendaraan pilihan investor untuk investasi jangka panjang. Industri reksa dana India memiliki total corpus lebih dari Rs 700.000.000.000 dikumpulkan dari lebih dari 20 juta investor. Kategori terbesar reksa dana yang Unit Trust of India (ISK), diikuti oleh yang mengapung oleh bank-bank nasional (seperti State Bank of India) dan kategori ketiga terbesar reksa dana yang mengapung oleh sektor swasta dan oleh asing manajemen aset perusahaan (seperti Prudential ICICI dan Birla SunLife). Pada kali terakhir, muncul tren di industri reksa dana adalah ekspansi yang agresif dari perusahaan yang dimiliki reksa dana asing dan penurunan perusahaan mengapung oleh bank nasional dan sektor swasta yang lebih kecil pemain. Pertumbuhan dan perkembangan berbagai produk reksa dana di pasar modal India telah terbukti menjadi salah satu instrumen yang paling katalisator dalam menghasilkan pertumbuhan investasi penting di pasar modal. Dalam konteks ini, monitoring yang ketat dan evaluasi reksa dana menjadi penting. Dengan penekanan pada peningkatan tabungan dalam negeri dan perbaikan dalam penyebaran investasi melalui pasar, kebutuhan dan ruang lingkup untuk operasi reksa dana meningkat pesat. Jadi keterlibatan reksadana dalam transformasi ekonomi India telah berhasil mendesak untuk
1 Dr Sathya Debasish adalah dosen senior di Departemen Manajemen Bisnis, Universitas Mohan fakir, Balasore, Orissa, India.

melihat layanan mereka tidak hanya sebagai perantara keuangan tetapi juga sebagai pembuka jalan karena mereka sedang memainkan peran penting dalam penyebaran budaya ekuitas.

Dalam konteks ini, menjadi relevan untuk mempelajari kinerja industri reksa dana India. Hubungan antara risiko-kembali menentukan kinerja reksa dana skema. Seperti yang sepadan dengan risiko kembali, oleh karena itu, memberikan imbalan yang maksimum pada investasi yang dibuat dalam tingkat risiko yang dapat diterima terkait membantu dalam yang membatasi pemain yang lebih baik dari laggards.
TUJUAN STUDI
industri reksa dana India adalah fitur oleh kebanyakan dari skema reksadana terdiri dari berbagai campuran portofolio, tujuan investasi dan pengelolaan dana keahlian profesional. Untuk investor kecil, memilih satu yang cocok karena itu merupakan keputusan yang kompleks. Studi ini memiliki tujuan untuk mengetahui fakta-fakta penting tentang kinerja dipilih berorientasi pada pertumbuhan dan skema terbuka, yang dapat bermanfaat bagi investor dan manajer investasi.
Tujuan dari penelitian ini adalah:

i) Untuk mengukur kembali diterima oleh sampel reksa dana skema dan membandingkan terhadap portofolio pasar kembali untuk membedakan pemain dari laggards.

ii) Untuk mengetahui orang-skema reksadana menawarkan keuntungan dari diversifikasi, bersama dengan risiko sistematis memadai dibandingkan risiko pasar beta.

iii) Untuk menganalisis kembali kelebihan per unit risiko dibuktikan dengan skema reksadana milik sektor publik dan sektor swasta, dan untuk menarik perbandingan.

TINJAUAN DARI SASTRA
Dalam tulisan ini, upaya telah dilakukan untuk mempelajari skema kinerja reksa dana yang dipilih didasarkan pada hubungan risiko-kembali. Untuk tujuan ini, selain dari ukuran standar seperti kembali berarti, beta dan koefisien determinasi, model diuji waktu evaluasi kinerja reksa dana yang diberikan oleh Sharpe, Treynor dan Jensen juga telah diterapkan.

Studi awal pada reksa dana termasuk beberapa karya Jensen (1968), Sharpe (1966) dan Treynor (1965) yang menggunakan model penentuan harga aset modal untuk membandingkan risiko-disesuaikan kembali dana yang sama dengan portofolio pasar patokan. Temuan Sharpe dan Jensen menunjukkan bahwa reksa dana di bawah indeks pasar melakukan dan menyarankan bahwa imbalan yang tidak mencukupi untuk mengkompensasi investor untuk biaya reksa dana yang beragam. Teman, Brown, Herman dan Vickers (1962) melakukan studi sistematis atas reksadana mempertimbangkan 152 dana dengan periode data tahun 1953 to1958 dan menciptakan suatu indeks indeks Standard and Poor’s dari lima efek, dengan unsur-unsur oleh representasi mereka dalam sampel reksa dana . Teman dan Vickers (1965) menyimpulkan bahwa reksa dana secara keseluruhan tidak dilakukan lebih unggul dari portofolio acak. Teman, Marsekal dan Crocket (1970) dalam penelitian mereka atas reksadana menemukan bahwa ada korelasi negatif antara kinerja pengelolaan dana dan mengukur beban.

John dan Donald (1974) menguji hubungan antara tujuan-tujuan lain dan dana mereka kembali risiko-atribut dan menyimpulkan bahwa rata-rata, para manajer dana muncul untuk menjaga portofolio mereka dalam risiko lain. Ippolito (1989) menyimpulkan bahwa reksa dana yang ditawarkan agregat pendapatan tinggi tetapi mereka diimbangi dengan beban dan biaya beban. Barua, Raghunathan dan Varma (1991) mengevaluasi kinerja Berbagi Master selama periode 1987-1991 menggunakan Sharpe, Jensen dan ukuran Treynor dan menyimpulkan bahwa dana tersebut dilakukan baik bahwa pasar, tetapi tidak begitu baik dibandingkan dengan Pasar Modal Line. Sethu (1999) melakukan studi memeriksa 18 skema pertumbuhan terbuka selama 1985-1999 dan menemukan bahwa sebagian besar dana menunjukkan hasil negatif dan dana tidak menunjukkan setiap kemampuan untuk waktu pasar. Gupta (2000) telah memeriksa kinerja investasi reksa dana India menggunakan data NAB mingguan dan menemukan bahwa skema menunjukkan kinerja campuran selama tahun 1994-1999.

Mishra dan Mahmud (2002) mengukur kinerja reksa dana menggunakan saat parsial lebih rendah. Dalam tulisan ini, langkah-langkah untuk mengevaluasi kinerja portofolio berdasarkan parsial lebih rendah saat dikembangkan. Risiko dari saat parsial lebih rendah diukur dengan mempertimbangkan hanya negara yang kembali adalah di bawah tingkat “pra-target yang ditetapkan” seperti tingkat bebas-risiko. Fernandes (2003) indeks dana pelaksanaan dievaluasi di India. Dalam makalah ini kesalahan, pelacakan dana indeks di India diukur. Konsistensi dan tingkat kesalahan yang diperoleh pelacakan oleh beberapa dana indeks yang dikelola dengan baik menunjukkan bahwa adalah mungkin untuk mencapai tingkat rendah pelacakan kesalahan dalam kondisi India. Pada saat yang sama, tampaknya ada periode dimana dana indeks tertentu muncul untuk berangkat dari disiplin indeksasi. Pendaraki, Zopounidis dan Doumpous (2005) mempelajari pembangunan portofolio reksa dana, mengembangkan metodologi multi-kriteria dan diterapkan ke pasar ekuitas Yunani reksa dana. Metodologi ini didasarkan pada kombinasi diskrit dan kontinyu multi-kriteria metode bantuan keputusan untuk pemilihan dan komposisi reksa dana. UTADIS multi-kriteria keputusan digunakan metode bantuan untuk mengembangkan model kinerja reksa dana itu. Goal programming model digunakan untuk menentukan proporsi reksa dana yang dipilih dalam portofolio akhir. Zakri (2005) sesuai contoh sosial reksa dana saham bertanggung jawab untuk dana konvensional yang dipilih secara acak aktiva bersih serupa untuk mengetahui perbedaan karakteristik aset yang dimiliki, tingkat diversifikasi portofolio dan efek variabel diversifikasi pada kinerja investasi. Studi ini menemukan bahwa dana tanggung jawab sosial tidak berbeda secara signifikan dari dana konvensional dalam hal salah satu atribut. Selain itu, pengaruh diversifikasi terhadap kinerja investasi tidak berbeda antara kedua kelompok. Kedua kelompok underperformed yang Domini 400 Indeks Sosial dan S & P 500 selama masa studi.

Meskipun pasar berkembang seperti India telah menarik perhatian investor di seluruh dunia, mereka tetap tidak memiliki banyak penelitian yang sistematis, terutama di bidang reksa dana. Dalam upaya plug gap ini, sebuah studi oleh Gupta dan Aggarwal (2007) berusaha untuk memeriksa kinerja reksa dana operasi di India. Dalam hal ini, kembali triwulanan kinerja semua reksa dana saham-diversifikasi selama periode dari Januari 2002 hingga Desember 2006 itu diuji. Analisis dilakukan dengan bantuan Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Model Fama-Perancis. Di tengah temuan kontras dari penerapan dua model, penelitian panggilan untuk penelitian lebih lanjut dan wawasan ke dalam interaksi antara kinerja portofolio faktor penentu dan efeknya pada pengembalian reksa dana.

Karena perkembangan Pasar Modal India dan deregulasi ekonomi pada tahun 1992 itu telah datang jauh dengan banyak pasang surut. Ada perubahan struktural di pasar primer dan sekunder sejak skandal 1992 pasar saham. Reksa dana adalah kontributor kunci globalisasi pasar keuangan dan salah satu sumber utama arus modal ke negara berkembang. Meskipun penting mereka di pasaran, sedikit yang diketahui tentang alokasi investasi dan strategi. Sebuah studi oleh Agarwal (2007) memberikan ikhtisar aktivitas reksadana di pasaran. Ini menggambarkan ukuran dan alokasi aset. Makalah ini menganalisis India Reksa Dana Industri mekanisme harga dengan studi empiris pada penilaiannya. Hal ini juga menganalisis data pada kedua manajer dana dan tingkat dana investor.
Guha (2008) berfokus pada analisis gaya kembali berbasis reksa dana saham di India menggunakan optimasi kuadratik dari model faktor kelas aset yang diusulkan oleh William Sharpe. Studi ini menemukan “Gaya patokan” dari masing-masing sampel dana ekuitas sebagai paparan optimal sampai 11 indeks kelas aset pasif. Penelitian ini juga menganalisa kinerja relatif dari dana sehubungan dengan patokan gaya mereka. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dana belum bisa mengalahkan benchmark gaya mereka rata-rata.

Anand dan Murugaiah (2008) memeriksa komponen dan sumber kinerja investasi dalam rangka atribut untuk kegiatan tertentu fund manager India. Mereka juga berusaha untuk mengidentifikasi bagian dari yang diamati kembali karena kemampuan untuk mengambil efek terbaik pada tingkat risiko tertentu. Untuk tujuan ini, metodologi Fama adalah diadopsi di sini. Studi ini mencakup periode antara April 1999 dan Maret 2003 dan mengevaluasi kinerja reksa dana berdasarkan skema yang dipilih 113 memiliki eksposur lebih dari 90percent dari corpus dengan saham ekuitas dari 25 rumah dana. Hasil empiris melaporkan mengungkap fakta bahwa reksa dana tidak dapat mengkompensasi para investor untuk resiko tambahan yang mereka telah diambil oleh investasi di reksa dana. Studi menyimpulkan bahwa pengaruh faktor pasar lebih parah selama pertunjukan negatif dari dana sedangkan keterampilan selektivitas dampak manajer dana lebih dari faktor-faktor lain terhadap kinerja dana pada saat menghasilkan kembali positif oleh dana. Hal ini juga dapat diamati dari studi yang selektivitas, diharapkan risiko pasar dan faktor-faktor pasar kembali menunjukkan korelasi lebih dekat dengan dana pengembalian

Dalam konteks India, sangat sedikit studi telah membandingkan kinerja reksa dana skema sektor swasta dan sektor publik yang bekerja sekarang ini telah berusaha untuk belajar.

DATA DAN SUMBER STUDI
Masa studi adalah from1996-97 untuk 2008-09 (13 tahun). Seperti pada 31 Maret 2009, ada 19 perusahaan swasta dan 12 reksa dana publik sektor perusahaan reksa dana yang beroperasi di India. Penelitian bertujuan untuk menganalisa kinerja skema terbuka reksa dana yang terutama berbasis ekuitas. Tapi sebagian besar muncul dari tahun 2001 dan seterusnya. Studi ini menganalisis reksa dana selama jangka waktu yang lama dan dengan demikian mereka reksa dana memiliki minimal 10 tahun beroperasi yang dipilih. Atas dasar ini, 10 sektor swasta perusahaan reksa dana operasi di sektor swasta dan 7 di sektor publik yang terpilih. Dari ini, orang-orang yang berorientasi pada pertumbuhan terbuka skema dengan ketersediaan data NAB terus menerus dipilih. Jadi, enam Sektor Swasta Reksa Dana dan tiga sektor Publik Reksa dana, ketika digabungkan mencakup 23 Open-ended Pertumbuhan Berorientasi (equity-based) Reksa Dana Skema (lihat Table1 pada Lampiran). Dana akhir terbuka merupakan salah satu yang tersedia untuk berlangganan sepanjang tahun. Ini tidak memiliki jangka waktu tetap. Investor dengan mudah dapat membeli dan menjual unit pada Nilai Aktiva Bersih (NAB) harga terkait. Skema ini telah dipilih berdasarkan ketersediaan data reguler dan diluncurkan pada bulan April 1996 sampai Maret 2009.

Penelitian ini menggunakan data sekunder. Hal ini karena penelitian kami berkaitan dengan analisis historis melaporkan data keuangan. Harian Nilai Aktiva Bersih (NAB) data telah digunakan untuk Skema dan harga penutupan harian untuk indeks pasar (NSE nifty) benchmark juga telah digunakan. Sumber utama data telah Ekonomi Times Biro Investasi dan situs resmi Bursa Efek Nasional (www.nse-india.com).
METODOLOGI PENELITIAN
Berbagai langkah-langkah pengembalian / risiko dan kinerja portofolio yang digunakan dalam penelitian ini disajikan sebagai berikut:

Kembali.
Kembali dihitung berdasarkan NAB dari skema yang berbeda dan kembali di indeks pasar dihitung berdasarkan NSE nifty pada tanggal masing-masing.
Kembali dari skema dana Reksa (RST) pada waktu t, yang diberikan dalam Persamaan-1, adalah sebagai berikut:

Rst = – NAVTt NAVTt-1
NAVTt-1
mana NAVt dan NAVt-1 adalah nilai aktiva bersih untuk periode waktu t dan t-1, masing-masing.
Kembalinya Mean dari skema reksadana (RMT) pada periode waktu, yang diberikan dalam Persamaan-2, adalah sebagai berikut:

Rs = Σ_ (t = 1) ^ n ▒ 〖R〗 st
n
mana? Rst adalah kembali dari skema dana Reksa pada waktu t dan n adalah jumlah periode waktu belajar.
Tingkat pengembalian pasar (diwakili oleh indeks saham) pada waktu t, yang diberikan dalam Persamaan-3, adalah sebagai berikut:

RMT = Hal-It -1

Hal-1

mana itu dan It-1 adalah nilai indeks saham pasar patokan pada periode t dan t-1, masing. Dalam kasus kami, kami telah mengambil NSE nifty seperti indeks saham yang mewakili pasar luas patokan.
Kembalinya mean dari portofolio pasar (RMT) selama jangka waktu tertentu, yang diberikan dalam Persamaan-4, adalah sebagai berikut:

Rm = Σ_ (t = 1) ^ n ▒ 〖RMT〗
n
mana RMT adalah kembali dari indeks pasar saham (untuk kasus kami, NSE nifty) pada waktu t dan n adalah jumlah periode waktu belajar.

Tingkat Risiko-Free of Return (Rf)
Dalam studi ini, hasil mingguan pada tagihan Treasury 91-hari telah digunakan sebagai risk free rate.

Risiko
risiko dihitung berdasarkan NAB akhir minggu. Langkah-langkah berikut risiko yang terkait dengan reksa dana telah untuk mempelajari:

i. Beta (β): yaitu, volatilitas dana sebagai indeks menganggap pasar mengukur sejauh mana co-pergerakan dana dengan indeks benchmark.

ii. Standar Deviasi (Ϭ): yaitu, volatilitas dana atau variasi dari hasil yang diharapkan rata-rata selama periode tertentu.

iii. Co-efisien Penentuan (R2): yakni, sejauh mana gerakan dalam dana tersebut dapat dijelaskan oleh indeks yang sesuai (di sini, NSE nifty)
Untuk lebih lanjut mengevaluasi kinerja reksa dana, model hubungan risiko-kembali diberikan oleh Sharpe (1966), Treynor (1965) dan Jensen (1968) telah diterapkan.
Rasio Sharpe.
Ukuran Sharpe memberikan hadiah untuk volatilitas trade-off. Ini adalah rasio pengembalian kelebihan rata-rata portofolio dana yang dibagi dengan standar deviasi kembali dan diberikan oleh Persamaan-5.

Sharpe mengukur = ARP – ARF
6p
dimana rata-rata = ARP kembali pada portofolio reksa dana selama periode sampel, kembali ARF = bebas risiko rata-rata selama periode sampel, dan Ϭ p = deviasi standar pengembalian kelebihan selama periode sampel.

Dengan membagi rata-rata return portofolio melebihi kembalinya risiko-bebas oleh standar deviasi portofolio, rasio Sharpe (diberikan oleh Persamaan-5) mengukur premi risiko yang diterima per unit eksposur risiko. Dengan kata lain, rasio ini mengukur perubahan kembali portofolio yang sehubungan dengan perubahan satu unit risiko portofolio itu. Semakin tinggi ini “Hadiah-ke-Variabilitas-Rasio” yang lebih menarik adalah portofolio dievaluasi karena investor menerima kompensasi lebih bagi peningkatan risiko yang sama.
Treynor Ratio.
Ukuran Treynor mirip dengan rasio Sharpe, kecuali bahwa pahala mendefinisikan (kembali kelebihan rata-rata) sebagai rasio risiko beta CAPM. Treynor yang mengukur kinerja didefinisikan sebagai premi risiko yang diterima per unit risiko yang diambil. Dengan demikian, rasio Treynor dihitung sebagai rata-rata return portofolio lebih dari pengembalian bebas risiko dibagi dengan beta portofolio itu. rasio Treynor yang diberikan oleh Persamaan-6 seperti yang ditunjukkan di bawah ini.
Treynor = Ary – ARF
Betap
mana Betap = risiko nilai beta untuk portofolio reksa dana.

Jensen Alpha.
Ukuran alpha Jensen adalah bentuk mencegat Sharpe-Litner regresi CAPM pengembalian kelebihan portofolio pada portofolio pasar kembali kelebihan selama periode sampel. alpha Jensen adalah perbedaan aritmatika kembali portofolio dari kembalinya portofolio pada garis pasar efek yang sama dengan versi beta. Jensen mendefinisikan mengukur kinerja portofolio nya sebagai perbedaan antara hasil aktual pada portofolio dalam setiap periode tertentu dan memegang pengembalian yang diharapkan pada portofolio tergantung pada tingkat risiko-bebas, yang tingkat “resiko sistematis”, dan kembali aktual portofolio pasar. Jensen’s Alpha mengukur diberikan oleh Persamaan-7 seperti yang ditunjukkan di bawah ini.

RPT – RFT = RFT + BetaP (RMT – RFT) + e

mana RPT adalah kembali portofolio reksa dana di periode waktu t, RFT bebas adalah kembali risiko dalam periode waktu t, RMT adalah kembali pada portofolio pasar dalam periode waktu t dan e adalah kesalahan istilah atau nilai sisa.
TEMUAN EMPIRIS DAN DISCUSION
Kembali EarnedReturn Earned oleh Skema
Kolom kedua dan ketiga dari Tabel 2 (lihat lampiran) melukiskan kembali skema yang diterima oleh reksa dana seperti tentang pengembalian indeks pasar saham untuk periode sejak tanggal dimulainya skema reksadana sampai Maret 2009. Menggunakan Persamaan 1 dan Persamaan-3, kembali untuk saling menemukan skema individu dan pasar telah dihitung dengan menggunakan NAB dan nilai indeks harian (seperti NSE nifty), masing-masing.
Hal ini diamati bahwa semua 3 skema yaitu Franklin Templeton, Balanced, chip Blue dan Prima Plus antara sektor swasta, dan 3 skema yaitu ISK, Dinamis Ekuitas, India Advantage Ekuitas dan Pasar Uang antara sektor publik merupakan yang tertinggi kembali- produktif terhadap skema sebagai imbal hasil dari pasar yang sesuai menyaksikan kembali dalam kurun 0,33 persen menjadi 0,47 persen dan 0,17 persen menjadi 0 0,29 persen. kembali negatif diamati dalam 3 skema yaitu, Cair Birla-Gilt-plus, LIC – Ekuitas dan LIC – Indeks Sensex yang juga gagal untuk mengalahkan pasar dan dengan demikian adalah pemain terburuk. Dari 23 skema, 15 skema (65 persen) telah berarti kembali di atas kembali sesuai pasar yang merupakan indikator yang cukup baik kinerja reksa dana. Hanya LIC skema menunjukkan kinerja yang buruk, sedangkan sisanya telah kembali rata-rata.

Risiko sistematis (Beta)
Kolom keempat Tabel 2 menyajikan risiko sistematis dari 23 skema reksadana. Beta menandakan sensitivitas pengembalian skema reksadana dibandingkan dengan gerakan dalam indeks pasar saham. Beta adalah ukuran risiko sistematis. nilai Beta untuk skema reksa dana dihitung sebagai persentase perubahan NAB skema untuk satu perubahan persen dalam indeks pasar saham (dalam kasus kami, NSE nifty). Nilai beta yang lebih tinggi yang berarti risiko portofolio kesatuan yang lebih tinggi pada program dari portofolio pasar, dan sebaliknya. Hal ini diamati bahwa dari 23 skema reksa dana yang dipilih, lima skema yaitu, Birla-Gilt-plus Cair (1,0323), Birla-Alokasi Aset Agresif (1,0915), LIC-Equity (1,0143), LIC-Index Sensex (1,0215) dan ISK-Pasar Uang (1,0023) ternyata lebih berisiko (beta> dari pasar) 1.0. Sisa 28 skema telah beta dalam kisaran 0,800-0,995 kecuali HDFC-Capital Builder (0,7314), HDFC-Gilt Jangka Pendek (0,7419) dan Prudential ICICI-Gilt Treasury (0,79470) memegang portofolio yang paling berisiko di antara parkir. Di sektor swasta, skema DSP Merill dan Franklin Templeton adalah mereka memiliki cukup portofolio berisiko jauh di bawah risiko pasar, sementara di sektor publik fenomena yang sama diamati dalam 3 skema SBI.
Co-efisien Penentuan (R2)
Kolom kelima dari Tabel 2 menunjukkan nilai-nilai bersama-efisien penentuan untuk masing-masing dari 23 skema reksadana dipertimbangkan untuk tujuan penelitian ini, ketika diukur dengan indeks pasar (NSE nifty). Co-efisien determinasi (R2) adalah statistik yang akan memberikan beberapa informasi tentang kebaikan of fit dari model. Dalam regresi, R2 koefisien determinasi adalah ukuran statistik dari seberapa baik garis regresi mendekati titik data nyata. Sebuah R2 dari 1,0 mengindikasikan bahwa garis regresi sempurna sesuai dengan data. Nilai R2 di luar jangkauan 0-1 dapat terjadi di mana ia digunakan untuk mengukur perjanjian antara nilai-nilai yang diamati dan model. R2 diberikan secara langsung dalam hal varians menjelaskan: membandingkan varians menjelaskan (varians dari prediksi model itu) dengan total varians (dari data).

Tinggi nilai R2 menunjukkan diversifikasi portofolio lebih tinggi dari skema yang dengan mudah dapat berisi variabilitas pasar. Hal ini ditemukan dari kolom kelima dari Tabel 2 bahwa nilai R2 tertinggi ditemukan di SBI-Magnum Index (0,786), diikuti dengan Ekuitas DSP Merill-Top 100 (0,754) dan Franklin Templeton-Prima Plus (0,729) yang menunjukkan bahwa skema sewajarnya mengeksploitasi strategi diversifikasi untuk membentuk portofolio mereka. Turunkan nilai R2 seperti yang disaksikan dalam skema Birla Sunlife (<0,50) dan Detusche (<0,50) antara sektor swasta dan LIC di sektor publik (<0,35) menunjukkan bahwa ini tidak cukup terdiversifikasi. Skema ini 3 Reksa dana juga diamati untuk memiliki kembali berarti rendah dengan sebagian besar dari mereka gagal untuk mengalahkan pasar kembali seperti yang ditunjukkan pada kolom kedua dan ketiga dari Tabel 2. Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak cukup aman diversifikasi skema reksadana berkorelasi dengan hasil di bawah-pasar.
Sederhana berarti kembali atau ukuran risiko sistematis (beta) sebagaimana dijelaskan di atas tidak menyoroti dampak gabungan dari kedua risiko portofolio dan kembali. Jadi, untuk evaluasi skema berarti reksa dana, risiko-kembali hubungan yang telah dianalisis dengan menggunakan ukuran berbeda kinerja seperti yang diberikan oleh Sharpe, Tryenor dan model Jensen.

Hasil Ukur Rasio Sharpe
Yang kedua dan ketiga kolom dari Tabel 3 (lihat lampiran) menggambarkan nilai-nilai rasio Sharpe pada program dan indeks pasar. Sharpe rasio untuk menemukan skema timbal balik individu dan pasar dihitung dengan menggunakan Persamaan 5. Rasio Sharpe adalah memperoleh kembali kelebihan atas pengembalian bebas risiko (Rf) per unit yaitu risiko, per unit dari nilai-nilai deviasi standar Positif skema menunjukkan kinerja yang lebih baik. nilai-nilai positif yang lebih tinggi rasio Sharpe ditemukan di Detusche-Alpha Ekuitas (1,840), Deutsche-Dinamis Ekuitas Reg. (1,781), DSP Merrill-Top 100 Ekuitas (1,771) antara sektor swasta dan SBI-Magnum Index (1,694), SBI-Magnum Balanced (1,923), SBI-Magnum Gilt (2,189), ISK-Dynamic Ekuitas (1,552), ISK-India Advantage Ekuitas (1,300) dan ISK-Pasar Uang (1,341) antara sektor publik menunjukkan adanya pengembalian yang memadai terhadap tingkat resiko yang terlibat. Dengan demikian, para investor skema ini telah dihargai dengan baik pada mereka
menginvestasikan uang. Skema ini juga orang-orang yang keluar-melakukan indeks pasar yang lebih lanjut memperkuat kesimpulan di atas kita.

11 skema (48 persen) telah gagal untuk mengalahkan rasio Sharpe pasar dan juga telah menunjukkan nilai negatif. Para pemain terburuk adalah 3 skema DSP Merrill Lynch (nilai negatif dan / atau kurang dari rasio Sharpe pasar) dan 3 skema LIC yaitu, LIC-Equity (-0,733), LIC-Index Sensex (-0,841) dan LIC- Rencana Jangka Pendek (-0,433).

Meskipun 3 skema Franklin Templeton yaitu Balanced, Bluechip dan PrimaPlus mempunyai nilai negatif Sharpe, skema ini mempunyai nilai lebih tinggi dari nilai-nilai yang berhubungan indeks pasar yang terus menunjukkan kinerja yang lebih baik dari Franklin Templeton dalam pasar jatuh.

Secara keseluruhan, kinerja yang telah dicampur dengan SBI dan ISK menjadi yang terbaik di sektor publik dan Detusche mengambil kemuliaan di sektor swasta.

Hasil Ukur Treynor Rasio
rasio Treynor mengukur kembali kelebihan yang diterima lebih dari risiko-bebas kembali per unit yaitu risiko sistematis, beta. Kolom keempat dan kelima dari Tabel 3 menyajikan nilai rasio Treynor pada program individu reksa dana dan portofolio pasar, masing-masing. Rasio Treynor Aku dihitung dengan menggunakan Persamaan 6. Di sini, pengamatan utama cermin menemukan sama seperti pada rasio Sharpe. Satu-satunya pengecualian menjadi 2 skema yaitu ICICI Prudential, Balanced (-0,031) dan Treasury Gilt (-0,027) dari performa portofolio pasar sedangkan di Sharpe mengukur ini berada di bawah berkinerja sebagai terhadap pasar. Hal ini terutama disebabkan oleh nilai-nilai yang lebih rendah dari beta untuk skema seperti yang ditunjukkan pada kolom keempat Tabel 2.
Treynor Rasio tertinggi ditemukan di SBI-Magnum Gilt (0,154), diikuti dengan SBI Magnum-Balanced (0,097), SBI-Magnum Index (0,084) dan ISK-Dynamic Ekuitas (0,073). Nilai rasio Treynor paling disaksikan di DSP Merill-Balanced (-0,093), diikuti oleh LIC-Indeks Sensex (-092) dan LIC-Equity (084) -.. 13 skema (57 persen) menunjukkan nilai positif bagi rasio Treynor dengan 15 skema (65 persen) dari performa portofolio pasar nilai rasio Treynor.

Hasil Ukur Jensen (Alpha)
Kolom terakhir dari Tabel 3 menunjukkan nilai alpha Jensen untuk dipilih 23 terbuka yang berorientasi pada pertumbuhan skema Reksa dana. Nilai alpha Jensen dihitung dengan menggunakan Persamaan 7. Ini adalah regresi pengembalian kelebihan skema (variabel dependen) dengan mengembalikan kelebihan pasar (variabel independen). nilai alpha lebih tinggi menunjukkan kinerja yang lebih baik. Di antara sektor publik, alpha lebih tinggi suka dengan ISK-Dynamic Ekuitas (0,021) diikuti dengan SBI Magnum-Balanced (0,017) dan ISK-Pasar Uang (0,014), sedangkan di sektor swasta lebih tinggi mengukur alpha dibuktikan dalam 3 skema Merill Lynch yaitu DSP, Top 100 Ekuitas (0,018), India TIGER Dana (0,014) dan Balanced (0,009). Positif tetapi t diabaikan (<0,004) nilai alpha dicatat dalam Birla Sunlife yaitu Gilt-plus Cair (0,0001) dan Alokasi Aset Agresif (0,0003).

Hanya 7 skema (30 persen) menunjukkan nilai alpha negatif yang menunjukkan kegagalan pada bagian dari dana manajer mereka untuk meramalkan harga keamanan di waktu untuk mengambil keputusan investasi yang lebih baik. Sementara LIC gagal mempunyai nilai alfa positif di sektor publik, nilai-nilai negatif ditunjukkan dalam skema Detusche dan HDFC di sektor swasta.

KESIMPULAN
Tabel 4 (lihat lampiran) menyajikan kinerja reksa dana diklasifikasikan sebagai sektor swasta dan sektor publik dalam bentuk diringkas menunjukkan berbagai parameter kinerja. Atas dasar kembali, ISK skema reksadana dan Franklin Templeton skema telah dilakukan dengan sangat baik di sektor publik dan swasta masing-masing. Sebagian besar ini karena skema ini memiliki portofolio ekuitas dengan risiko tinggi (beta risiko tinggi). Di sisi lain, LIC, Birla SunLife dan skema HDFC telah gagal untuk memuaskan investor mereka dalam hal pengembalian yang meskipun mengambil risiko yang lebih tinggi.

Berdasarkan rasio Sharpe, Deutsche, Franklin Templeton, Prudential ICICI (di sektor swasta) dan SBI dan ISK (di sektor publik) reksa dana telah keluar-melakukan portofolio pasar dengan nilai-nilai positif. Dana ini (kecuali Deutsche dan Prudential ICICI) juga diamati memiliki nilai R2 yang tinggi (koefisien determinasi) yang menunjukkan diversifikasi yang lebih baik dari portofolio dana. 4 sisanya reksa dana menyaksikan nilai negatif dan juga memiliki rasio Sharpe di bawah pasar. Kesimpulannya kurang lebih tetap sama berkenaan dengan mengukur Treynor kecuali reksa dana HDFC mematikan untuk mengalahkan pasar sebagai keluar-pemain dengan nilai-nilai positif. mengukur alpha Jensen memiliki tanggapan dicampur dalam dana sektor swasta, sedangkan di sektor publik hanya ISK dan SBI dikelola nilai alpha relatif lebih tinggi menunjukkan kinerja yang lebih baik.

Analisis keseluruhan menemukan Franklin Templeton dan ISK menjadi pemain terbaik, dan Birla SunLife, HDFC dan reksa dana LIC menunjukkan kinerja di bawah rata-rata miskin bila diukur terhadap risiko-model hubungan kembali dan tindakan. Salah satu lacunas dari penelitian ini adalah bahwa hanya berorientasi pada pertumbuhan skema terbuka telah dianalisis untuk sampel reksa dana. Penelitian Masa Depan akan berusaha untuk menyelidiki dan membandingkan-dekat berakhir skema dengan terbuka dan juga skema utang dengan pertumbuhan ekuitas berdasarkan skema berorientasi.

Implikasi luas dari temuan yang berbasis ekuitas terbuka saling menemukan skema Franklin Templeton dan ISK menyediakan relatif kembali superior kepada investor. Investor kecil dengan baik disarankan untuk menganalisis kembali dan parameter risiko reksa dana, selama jangka waktu yang lama, sebelum keputusan investasi. Meskipun menemukan reksa instrumen investasi yang beragam, pilihan bijaksana antara banyak tersedia skema dana reksa akan pergi jauh dalam menghasilkan kekayaan bagi para investor. Selanjutnya, pada saat volatilitas pasar saham tinggi, reksa dana adalah sumber terbaik investasi dengan hasil yang meyakinkan dan cukup memberikan pemilihan reksa dana ke arah yang benar.

DAFTAR PUSTAKA
Agrawal, D. (2007). Mengukur Kinerja Reksa Dana India. Prabhandan Tanikniqui, 1, 1: 43-52.

Anand, S. dan Murugaiah, V. (2006). Analisis Komponen Kinerja Investasi – Sebuah Studi Empiris Reksa Dana di India. 10 India Institut Konferensi Pasar Modal. ICFAI: Hyderabad.

Barua, SK, Raghunathan, V. dan Verma, JR (1991). Master Berbagi: Sebuah Bonanza untuk Investor Besar. Vikalpa, 17, 1: 29-34.

Fernandes, K. (2003). Mengevaluasi indeks dana pelaksanaan di India. Bekerja kertas, http://www.nseindia.com/content/research/Paper66.pdf.

Teman, I. dan Vickers, D. (1965). Portofolio Seleksi dan Kinerja Investasi. Journal of Finance, 20, 3: 391-415.

Teman, I., Brown, FE, Herman, ES dan Vickers, D. (1962). Sebuah studi dari Dana Reksa, US Government Printing Office, Washington, DC

Teman, I., Marsekal, B. dan Crocket, J. (1970). Reksa Dana dan Investor Kelembagaan lain: Sebuah Perspektif Baru. New York: McGraw Hill Book Company.

Guha, S. (2008). India Kinerja Reksa Dana Ekuitas vis-a-vis mereka Style Tingkatan yang dicapai. Journal ICFAI Keuangan Terapan, 14, 1: 49-81.

Gupta, A. (2000). Kemampuan Waktu Pasar India Reksa Dana Manajer: Sebuah Studi Empiris. Journal ICFAI Keuangan Terapan,, 6 2: 47-60.

Gupta, M. dan Aggarwal, N. (2007). Kinerja Reksa Dana di India: Sebuah Studi Empiris. Journal ICFAI Keuangan Terapan, 13, 9: 5-16.

Ippolito, R. A. (1993). Pada Studi Kinerja Reksa Dana: 1962-1991. Financial Analyst Journal, 49, 1 42: 50.
Ippolito, R.A. (1989). Efisiensi dengan Informasi Mahalnya: Sebuah Kajian Kinerja Reksa Dana, 1965-1984. Triwulan Jurnal Ekonomi,, 104 1-23.

Jensen, M. C. (1968). Kinerja Reksa Dana: 1945-1964. Journal of Finance, 23, 2: 389-416.

John G. dan Donald, Mc. (1974). Tujuan dan Kinerja Reksa Dana: 1960-1967. Jurnal Analisis Keuangan dan Kuantitatif, 27, 2: 311-333.

Mishra, B. dan Mahmud, R. (2002). Mengukur kinerja reksa dana menggunakan saat parsial lebih rendah. Tren Bisnis Global, Bhubaneswar, India.

Pendaraki, K., Zopounidis, C. dan Doumpos, M. (2005). Pada pembangunan portofolio reksa dana: Sebuah metodologi Multicriteria dan aplikasi ke pasar ekuitas Yunani reksa dana. European Journal of Riset Operasional,, 163 2: 462-481.

Sethu, G. (1999). Teka-teki Dana Reksa, Konferensi Internasional tentang Manajemen, ISK-ICM, Prosiding Konferensi: 23-24.

Sharpe, W. F. (1966). Kinerja Reksa Dana. Journal of Business, 30, 1: 119-138.

Treynor, J. L. (1965). Bagaimana Tingkat Manajemen Investasi Dana Harvard Business Review, 43,? 1: 63-75.
Zakri Y. B. (2005). Investasi bertanggung jawab sosial dan Diversifikasi Portofolio. Journal of Research Keuangan,, 28 1: 41-57

Tinggalkan Balasan

Isikan data di bawah atau klik salah satu ikon untuk log in:

Logo WordPress.com

You are commenting using your WordPress.com account. Logout / Ubah )

Gambar Twitter

You are commenting using your Twitter account. Logout / Ubah )

Foto Facebook

You are commenting using your Facebook account. Logout / Ubah )

Foto Google+

You are commenting using your Google+ account. Logout / Ubah )

Connecting to %s